Investidores de Criptomoedas acusam a empresa de trading quantitativo Jane Street de pressionar o Preço do Bitcoin por meio de uma venda programada diária, coincidente com a abertura do mercado dos Estados Unidos. No entanto, análises de mercado e dados indicam que esse padrão não é consistente, e que nenhuma companhia isolada teria força para impor um mercado de baixa prolongado ao Bitcoin.
As acusações ganharam força após o administrador judicial nomeado para a Terraform Labs processar a Jane Street, alegando uso de informações privilegiadas em transações que agravaram o colapso do ecossistema da stablecoin algorítmica Terra em maio de 2022.
Acusações e argumentos
Observadores do mercado, incluindo o influenciador cripto Justin Bechler, sugerem que a participação da Jane Street no fundo negociado em bolsa (ETF) iShares Bitcoin Trust (IBIT), da BlackRock, pode ocultar uma posição líquida vendida em Bitcoin, por meio de estratégias de hedge que não aparecem nos relatórios públicos. Bechler afirma que a Jane Street executa vendas algorítmicas coordenadas de Bitcoin às 10h, horário do leste dos EUA, manipulando o preço para adquirir o ETF com desconto.
Segundo Bechler, o relatório que indica a posse de US$ 790 milhões em ações do IBIT não revela se essas ações são protegidas por opções de venda, compensadas por contratos futuros vendidos ou envoltas em estratégias que zeram ou tornam negativa a exposição líquida da empresa ao Bitcoin. Ele alerta que a real posição pode ser uma grande venda a descoberto que aparenta uma posição comprada, devido à invisibilidade das operações compensatórias nas regras atuais de divulgação.
Análise de mercado
Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, ressalta que esse tipo de operação não é exclusividade de uma única empresa. Ele explica que comprar exposição à vista enquanto vende contratos futuros é uma prática comum entre fundos delta-neutros, que buscam capturar spreads em vez de apostar em movimentos direcionalmente definidos no preço.
Nos últimos relatórios, a Jane Street também revelou investimentos em empresas de Mineração de bitcoin, como Bitfarms, Cipher Mining e Hut 8.
Discussão sobre o padrão das 10h
A narrativa online destaca que o preço do Bitcoin costuma cair logo após as 10h, coincidindo com a abertura do mercado americano. O analista on-chain Nonzee publicou um gráfico horário alegando que a Jane Street estaria manipulando o mercado nesse horário há meses.
Outro perfil especializado, Whale Factor, afirmou que o Bitcoin registra quedas diárias entre 2% e 3% poucos minutos após a abertura dos EUA, atribuindo essa movimentação a uma manipulação programada desde novembro. Segundo Whale Factor, a grande posição de mais de US$ 2,5 bilhões da Jane Street no IBIT seria o motor dessa estratégia, que visa acumular ETFs com desconto por meio de varreduras de liquidez.
Por outro lado, o analista macro Alex Krüger contestou essa visão, apresentando dados da Blockchain que mostram retorno acumulado positivo de 0,9% no intervalo entre 10h e 10h30 desde o início do ano, indicando que não há um “despejo sistêmico” do ativo nesse horário. Krüger argumenta que a suposta queda diária acompanha o desempenho do índice Nasdaq, configurando um ajuste amplo de ativos de risco.
Limites da influência de uma única empresa
Especialistas do mercado consideram improvável que uma única empresa consiga dominar um mercado global tão profundo e fragmentado como o do Bitcoin. Nick Puckrin, cofundador e analista-chefe da plataforma educacional Coin Bureau, destaca que, mesmo que manipulações ocorram, o preço do Bitcoin não é definido por uma única entidade, independentemente de sua influência.
Puckrin observa que a busca por um responsável durante períodos de queda acentuada é compreensível, mas a dinâmica do mercado de Bitcoin é muito mais complexa e envolve fatores como incertezas geopolíticas, condições globais de liquidez e a concorrência por investimentos com setores emergentes, como o da inteligência artificial.
Dessa forma, embora estratégias de trading possam amplificar a volatilidade em determinados momentos, a ideia de que Jane Street ou qualquer outra empresa isolada manipula o mercado para criar um mercado de baixa prolongado carece de fundamentação sólida.
